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吴家俐 【策略】伺机做好防守部署

作者: 2020-06-25收藏:595

吴家俐 【策略】伺机做好防守部署

踏入第四季,环球经济前景仍然阴晴不定,中美贸易争议暂时未见有完全解决的迹象。在目前的市况下,大家不妨稍作调整并为市场前景把把脉。

我们认为在未来几个月,环球经济出现低于趋势增长,以及收缩的机会均等。而经济前景的关键,正正就在于贸易议题。虽然中美贸易争议最近似乎稍为平静,但现正徵收的关税,以及双方威胁会再增加的关税,均导致环球的经济活动放缓。

美国国库券孳息曾反弹

中国近来的经济数据尤其疲弱,愈来愈多分析员将增长预期下调至6%以下。反观美国的数据,例如消费者信心和零售销售,看起来较为乐观。然而其他成熟地区却难享增长,区内製造业受贸易战拖累而转弱,并且影响到整体经济。随着美国联储局在9月份再度减息,各国央行先后制定适切的政策来应对。

不过,央行避免经济步入衰退的能力似乎有限。虽然联储局拥有相对充裕的货币政策工具,但是欧洲央行却面临负利率的掣肘。而在财政政策尚未推出之际,投资者宜小心为上,暂时降低投资组合的风险取向。

减持风险资产好机会

检视核心政府债券的走势,美国10年期国库券在8月份因季节性因素,以及地缘政局影响,令孳息率下跌了超过50个基点,息率之后又曾回升至约1.8厘水平。而在未来几个月,整体利率可能会继续走低,因此政府债券在现水平具备一定吸引力。

与此同时,风险资产近期的强势,意味现在可能是减持的好机会。以环球高收益债券为例,其估值似乎并不吸引,虽然其基本因素减弱,但自8月中以来,利差仍然收窄了超过60个基点,相对金融海啸之后利差最紧缩的时候,距离不足100个基点。

欧央行将会重启买债

优质固定收益资产的需求殷切,投资者对投资级别企业债券的需求便有所增长。至于欧洲方面,欧洲央行将会重启买债,并会再次吸纳企业债券,预计每月的购买规模将介乎30亿至40亿欧罗,而且不会设定时限。因此在未来几个月内,优质企业债券可能会受到支持。而鉴于美国国库券早前的走势,市场的动量指标便显示美国国库券或曾出现超卖情况。

除非我们看到关税回落,或中美贸易谈判出现突破性进展,否则环球经济增长可能仍会举步维艰。而各国央行採取货币宽鬆政策下,有可能利好风险资产的表现,然而市场风险正在增加,而且相关资产的估值存疑。当核心利率将进一步走低和风险骤升下,投资者将继续寻求优质的投资收益,因此固定收益市场的近况,或能造就投资者为其组合做好防守性部署。